В Египте разразится валютный кризис подобный турецкому?

За последние несколько недель Соединенные Штаты удвоили тарифы на импорт алюминия и стали из Турции, что привело к резкому падению турецкой лиры. Центральный банк Турции предпринял определенные меры, включая снижение резервных требований для облегчения ликвидности при одновременном сохранении процентных ставок. Лира подорожала, и Турция объявила о введении налогов на импорт американского риса, алкоголя и автомобилей. Два крупных кредитных агентства понизили кредитный рейтинг Турции. Лира продолжает колебаться из-за тревожной ситуации на развивающихся рынках по всему миру в связи укреплением доллара США.

World Crunch в материале Why Egypt Could Be In The Path Of Turkey's Currency Crisis, Египет  выигрывает от кризиса, поскольку международные фонды, вкладывающие средства в долги развивающихся рынков, перенаправили некоторые из своих инвестиций из Турции в Египет. Быстрый высокий доход и инвестиции с низким уровнем риска в эти фонды  составляет как краткосрочный внешний долг Египта, так источник иностранной валюты. Наблюдатели осторожно относятся к зависимости Египта от притока горячих денег, в то время как мировое сообщество обсуждает, удастся ли Турции преодолеть собственные проблемы или все-таки инвесторам пора покинуть  развивающиеся рынки, представляющие высокий риск, и вкладывать в более сильные активы, поддерживаемые долларом США.

Инвестиции в краткосрочную задолженность в странах с развивающейся экономикой исторически были питательной средой для распространения наступающего кризиса. Такая ситуация не редкость, когда удар по развивающейся экономике вызывает панику среди инвесторов, опасающихся,  что развивающиеся экономики не смогут вернуть вложенные ими деньги  и выберут продажу долга, что может привести к резкому падению курса валют в этих странах.

Долг Египта вырос после того, как началось падение лиры на фоне кризиса в Турции. Скорее всего, инвестиции в казначейские векселя, которые являются формой горячих денег, в последнее время выросли в Египте. Маловероятно, что это увеличение было значительным, отмечает Махмуд аль-Масри, старший экономист из Каирского банка Pharos Holding for Financial Investments. ”Серьезное увеличение инвестиций в векселя значительно снизило бы прибыль. Этого не произошло - прибыль немного снизилась за несколько дней [после кризиса]”, - объясняет Масри.

В Египте с ноября 2016 года наблюдался быстрый приток горячих денег - после того как страна достигла соглашения с Международным валютным фондом в рамках трехлетней программы финансирования на $ 12 млрд и впоследствии либерализовала свой обменный курс, а также повысила процентные ставки.

Быстрое наращивание притока иностранных инвестиций побудило Институт международных финансов, всемирную ассоциацию финансовых институтов, отметить Египет как один из пяти развивающихся рынков, наиболее уязвимых в связи с кризисом лиры, считает Шериф аль-Дивани, бывший директор по Ближнему Востоку на Всемирном экономическом форуме.

Однако инвесторы, опрошенные Bloomberg 16 августа,  по-прежнему считают стабильность валюты и высокую доходность привлекательными, несмотря на активную продажу государственного долга, начиная с марта. Они отметили, что Египет продолжает предоставлять интересные возможности для инвесторов, вкладывающих в развивающиеся рынки.

Маловероятно, что уязвимость Египта к продаже иностранных инвестиций на развивающихся рынках зависит от способности Турции сдерживать собственный кризис и возросших рисков, связанных с укреплением доллара. По мнению аль-Масри, здесь ключевую роль играет поддержка арабских стран.

Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты и Кувейт вложили в Египет миллиарды долларов посредством депозитов, нефтепродуктов и грантов Центрального банка после политических потрясений, последовавших за свержением бывшего президента из ”Братьев-мусульман” Мохамеда Мурси в 2013 году. В течение этого года три страны согласились возобновить депозиты в ЦБЕ, помогая Египту предотвратить падение валютных резервов.

”Риски для иностранных инвесторов, вкладывающих средства в Египет, по-прежнему существуют, но  поддержка Египта странами Персидского залива улучшает ситуацию. Кредитный рейтинг Египта низкий, но доверие инвесторов остается высоким из-за поддержки со стороны арабских государств”, - считает Масри.

Реальный риск чрезмерной зависимости от притока краткосрочных долларов через инвестиции в векселя зависит от неспособности Египта привлечь иностранную валюту посредством более устойчивых механизмов, таких как долгосрочные прямые иностранные инвестиции и профицит торгового баланса. ”Таким образом, Египет находится в зависимости от чистого заимствования из-за рубежа”, - говорит Масри.

Дивани отмечает, что одной из основных причин кризиса в Турции является высокий уровень внешней задолженности страны - в результате любая угроза для турецкой экономики приводит к оттоку капитала, чему способствуют опасения из-за высокого уровня задолженности.

Общий внешний долг Египта в конце марта составил $88,2 млрд, что на 20% больше по сравнению с аналогичным периодом годом ранее.

Хотя нынешняя стабильность в Египте способствовала решению ЦБЕ  поддерживать неизменными процентные ставки, любая эскалация на развивающихся рынках может побудить его постепенно отменить свой нынешний путь смягчения денежно-кредитной политики и снова прибегнуть к повышению процентных ставок, говорит Масри.

Даже туристический сектор Египта, который недавно восстановился после рекордных минимумов 2016 года, сталкивается с растущей конкуренцией со стороны Турции после того, как девальвированная лира сделала страну более привлекательной для туристов, отмечает Масри. Туризм, по его словам, исторически является одним из основных источников получения иностранной валюты для Египта, но сейчас русские и украинские туристы предпочитают курорты Турции.