ЦБ "заморозил" ключевую ставку?

Совет директоров Банка России сегодня принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 11% годовых.

На фоне новой волны снижения нефтяных цен месячные темпы роста потребительских цен стабилизировались на высоком уровне, повысился риск ускорения инфляции, отметили в ЦБ.

"Ухудшение ситуации на мировых сырьевых рынках потребует дальнейшей адаптации российской экономики. С учетом принятого решения Банк России прогнозирует снижение годовой инфляции до менее 7% в январе 2017 года и до целевого уровня 4% к концу 2017 года. В случае усиления инфляционных рисков Банк России не исключает ужесточения денежно-кредитной политики", - говорится в сообщении регулятора.

В Центробанке указали, что за время, прошедшее с декабрьского заседания Совета директоров, "возросли риски для ценовой стабильности". "Сохраняющийся избыток предложения на рынке нефти, замедление роста китайской экономики, а также повышение процентной ставки ФРС США привели к еще большему падению нефтяных цен. В свою очередь это вызвало ослабление национальных валют и снижение цен финансовых активов стран с формирующимися рынками, в том числе и России. В связи с возросшей волатильностью цен на нефть увеличилась амплитуда колебаний цен российских финансовых активов и курса рубля", - отмечается в пресс-релизе.

В Банке России также сообщили, что "при принятии решения по ключевой ставке учитывалась ситуация в экономике, где возросли риски продолжения экономического спада из-за снижения нефтяных цен". Также принимались во внимание факторы высокой долговой нагрузки российских компаний и учитывались процентные риски для банков и их заемщиков.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 18 марта.

В беседе с корреспондентом "Вестника Кавказа" доцент кафедры "Фондовые рынки и финансовый инжиниринг" РАНХиГС Василий Якимкин отметил, что у Центробанка было два варианта – либо оставлять ставку на прежнем уровне, либо поднимать ее. "Во многом это зависело от предыдущего заседания Федрезерва, который проявил скорее "голубиный тон", нежели "ястребиный". Если бы они четко сказали, что на следующем заседании в марте этого года ставка будет поднята, то и Банку России разумно было бы сыграть на опережение и поднять ставку. Но поскольку Федрезерв практически признал ошибочность своих действий от 16 декабря 2015 года, когда они подняли ставку, а получается, что вроде как рано подняли, то понятно, что со стороны валют развитых экономик давление на рубль будет меньше, чем можно было бы ожидать", - пояснил эксперт.

В связи с этим он акцентировал внимание на том, что регулятор поступил вполне разумно, оставив ставку без изменений. "Конечно, "горячие головы" считают, что надо было понижать ставку. Я видел анонсы, в которых говорилось о том, что ЦБ оставил ставку с целью поддержания рубля. Но на самом деле, если бы Банк России понизил ставку, то макроэкономика РФ подверглась бы большим рискам. Появилась бы угроза дальнейшей девальвации рубля, отсюда, соответственно, угроза галопирующей инфляции. Я был уверен, что ни на какое понижение ставки Центробанк сегодня не пойдет", - сообщил экономист.

Кроме того, он обратил внимание на то, что в будущем заставить ЦБ понизить или повысить ключевую ставку могут нефтяной рынок и политика ФРС США. По мнению эксперта, если к концу года нефть марки Brent будет стоить $45-55 за баррель, то тогда рубль потребует меньших усилий для защиты со стороны главного регулятора. "В этом случае регулятор сможет опираться не только на инфляцию, но и на поддержание экономического роста в стране, как делают сейчас все центробанки. Поэтому с точки зрения поддержания экономического роста, конечно, надо ставку снижать очень быстрыми темпами. Но это может создать сумасшедшие риски рублевые и на финансовых рынках в целом, и, как следствие, в реальном бизнесе, в частности, риски инфляции. Чтобы этого не было, я думаю, начиная с марта ключевую ставку начнут плавно понижать. Если же Федрезерв начнет говорить, что поднимет базовую процентную ставку по федфондам, то и  ключевую ставку в России, конечно, надо будет поднимать, а не держать на месте и не опускать. Потому что иначе возникнет серьезная дивергенция, которая направит капиталы с развивающихся рынков в США. А этого допустить нельзя, потому что тогда экономика испытает шок", - рассказал экономист.

При этом он подчеркнул, что снижение цен на нефть до $20 за баррель может стать еще еще одним шоком для российской экономики. "Тогда Банку России нужно будет поднимать ставку, но такой сценарий сейчас маловероятен, ситуация на рынке нефти устаканивается. К концу первого квартала цены опустятся на $1-2 относительного того дна, которое мы уже видели, а дальше уже рынок развернется и пойдет вверх. Это будет хорошо для российской экономики в целом, для рубля и для инфляции", - резюмировал доцент кафедры "Фондовые рынки и финансовый инжиниринг" РАНХиГС Василий Якимкин.

В свою очередь научный сотрудник Центра изучения структурных исследований Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Михаил Хромов отметил, что решение ЦБ по ключевой ставке объясняется сохранением инфляционных рисков, связанных в том числе с ослаблением рубля. "Поскольку Центробанк в основном ориентируется на ожидания инфляции, то сохранение ставки на том же уровне отражает мнение регулятора о том, что инфляция пока у нас либо не замедляется, либо замедляется недостаточно", - сказал он.

По словам эксперта, необходимость в повышении ставки может возникнуть в том случае, если усилятся инфляционные ожидания, например, будет серьезная девальвация рубля и регулятор будет фиксировать значительный перенос курса в цены. "Если же реализуются прогнозы Центрального банка о том, что к 2017 году инфляция понизится до 7%, а к концу 2017 года до 4%, то, соответственно, ставка будет постепенно снижаться. Но пока Банк России не видит, чтобы инфляция быстро снижалась", - указал аналитик.  

Кроме того, он подчеркнул, что по сравнению с декабрем прошлого года инфляция потихоньку замедляется. "Годовой показатель потребительских цен также замедляется, и, наверное, при следующем заседании, если ничего не изменится, основания для снижения ставки могут появиться. Но ситуация сейчас волатильная. Мы видели всплески движения валютного курса, который тоже влияет на цены. Если низкий курс рубля сохранится длительный период времени, тогда это может привести к определенному влиянию на рост цен", - подытожил Михаил Хромов.